¿Qué es un Venture Builder? 🏗️
Los Venture Builders, o Venture Studios, son uno de los modelos de innovación más incomprendidos en España. No deben confundirse con incubadoras, aceleradoras, Venture Capital, ni inversores en spin-offs aunque, como veremos, tienen componentes comunes a todas.
A diferencia del resto, los Venture Builders crean y financian sus propias startups. Conciben ideas de negocio y las validan internamente antes de buscar a un equipo cofundador. Aunque algunos Venture Builders invierten en ideas externas, solo lo hacen en las primeras fases, normalmente antes del MVP.
Tenemos que diferenciar entre Venture Builders y Corporate Venture Builders. Los primeros, construyen sus propias empresas desde cero aprovechando sus propias ideas o de los fundadores que contrata, mientras que los segundos construyen startups para sus clientes (corporates, instituciones, etc.) a cambio de un fee o equity, como Igeneris, 7r, TheCube o Byld en España. En esta Newsletter, me centraré en los primeros.
Hablaré de sus dos principales retos: la captación de talento emprendedor y su % de participación en el accionariado y mi opinión (muy) personal:
1. El desafío de la captación de talento (cofundadores)
Este es el principal reto al que se enfrenta un Venture Builder. Y tú, ¿cofundarías tu startup con un Venture Builder?
Antes de hacer esta newsletter, tras dos años en Venture Capital en España y trabajar en una startup VC-backed, mi respuesta, muy sesgada, era un Strong No. Sin embargo, tras horas de investigación para esta Newsletter, estoy en el Yes/Strong Yes, con un gran Depende.
Cuanto más leo acerca del Venture Building a nivel global, más creo que hay un potencial inmenso y tiene mucho sentido, aunque solo para algunos Venture Builders con ciertas características. ¿Por qué?
Porque un Venture Builder es muy similar a una startup. Necesita de LPs (Limited Partners, inversores institucionales que invierten en otros inversores) que financien, tanto sus propios costes operativos, como los fondos que levanten para invertir en las startups que crean. Para ello, como cualquier startup, creo es necesario que haya un equipo fundador y operativo muy sólido detrás, con un track record, capacidad de fundraising, una experiencia operativa que aporte mucho valor a los emprendedores y una capacidad de atracción de talento brutal.
Por este último motivo, el más díficil, creo que esto está limitado a muy pocos y eso es lo que he aprendido investigando. ¿Cómo eres capaz de atraer talento que, a priori, debería de poder fundar su startup sin esta “ayuda”? Ahí está la dificultad del modelo.
Un ejemplo que me cambió el chip es el de Piper, una startup española creada desde Antai hace apenas un año que acaba de levantar una Pre-Seed de €3M con Seaya. Os animo a ver su equipo fundador. Seguramente muchos inversores se preguntarían por qué “necesitaban” a Antai y habrán tenido algunas trabas en el fundraising por este motivo. Probablemente los factores que enumeraba antes lo justificaban.
Mirando más allá de España, os dejo ejemplos de algunos fundadores de startups que han levantado capital en 2023 y que nacieron de un Venture Builder que, probablemente, podrían haber emprendido de la manera tradicional sin problema (fuente):
Apoyándonos en datos, según Global Startup Studio Network (GSSN), las startups nacidas a partir de estudios tienen un índice de superviviencia un 30% superior, el 84% levantan una ronda Seed y el 72% a una Serie A. Creo que los datos están algo sesgados, por lo que los podemos coger con pinzas. Para datos más objetivos, me baso en Venture Studio Index, que aunque no actualiza desde marzo de 2023, nos da una idea del éxito global en este post:
2. ¿Es cierto que se quedan >50% del accionariado?
Según GSSN, el Venture Builder medio, a nivel global, inyecta una cantidad inicial de 232.458 dólares en cada startup que crea. A cambio de este apoyo, los Venture Builders suelen tomar una participación media del 34% en el capital de las startups que cofundan, siendo los porcentajes de capital más elevados de alrededor del 80% y los más bajos de alrededor del 15%.
Desde mi punto de vista, el porcentaje que se queda en Venture Builder en ningún momento debería ser mayoritario y debería lo más bajo posible, mientras salgan los números y sea founder-friendly.
El motivo es que creo que un Venture Builder, generalmente, aporta un valor altísimo durante la primera etapa, pero va diluyendo su impacto con el paso del tiempo, ya que se especializan en las fases más iniciales. Para cuando llegue una eventual Serie A o Serie B, esa dilución inicial puede lastrar al emprendedor en su fundraising si es excesiva.
Dicho esto, no hay nada mejor que seguir aportando valor durante las diferentes etapas de la startup y no asemejarse con un early founder que dejó la startup y sigue teniendo sus acciones. Esto es algo factible para aquellos Venture Builders con equipos experimentados en escalar startups y que creen un número controlado de startups al año a las que puedan dar cariño.
¿Qué suele hacerse en casos donde el Venture Builder actúa como un ex-fundador inactivo? Se suelen dar Stock Options (Phantom Shares en España) a los fundadores para que refuercen su posición en el cap table en etapas más avanzadas (Series A, B, etc.). No olvidemos que el Venture Builder es el primer interesado en el éxito de la startup y sus fundadores y saben que un 10% de algo grande vale más que un 40% de nada.
¿Cómo ha evolucionado el Venture Building? ⏳
(Muy) breve historia 👴
El Venture Building nació de la mano de Bill Gross, que fundó Idealab en 1996. Según GSSN, con 150 startups, tiene una tasa de supervivencia del 70%, 45 IPOs o adquisiciones y 7 de Unicornios.
Posteriormente, en 2007, en la llamada primera ola de Venture Building, nacen players como Rocket Internet, cuyo lema era “identifies opportunities in internet businesses and implements them in underserved/ untapped markets”. Es decir, replicar modelos ya existentes en países con potencial y con mucho foco en financiar y dar todos los recursos necesarios de forma interna, con mucho control por parte del Venture Builder.
A partir de 2009, en la segunda ola, el foco se alejó de dar financiación a dar apoyo tecnológico y digital para después, en 2013, con la tercera ola dar apoyo en la creación de apps, que fueran eficientes y rentables, con Venture Builders como Atomic o Expa.
La cuarta y actual ola, desde 2015, teóricamente se basa en generar valor a largo plazo, como PSL (del fundador de Acquired, para los fans de los podcasts).
Opinión personal sobre una hipotética quinta ola 🌊
En los últimos años, hemos visto al Private Equity acercarse a las startups. ¿Por qué no ver al Venture Capital acercarse al Venture Building?
Ejemplos de algo muy cercano con Sequoia’s Arc, su programa de inversión pre-seed (que no Venture Building) y a16z’s START. Estos Venture Capital globales y con recursos casi ilimitados, tienen tesis muy, muy definidas sobre muchos sectores y, ¿a quién no le gustaría fundar una startup desde Sequoia o a16z?
Que no tengan un Venture Builder con una estructura organizada, no quiere decir que no estén creando startups. La figura del Entrepreneur in Residence, ayuda a estos VCs a crear startups, de forma oportunistica.
Algunos ejemplos conocidos son los del VC SutterHill con Snowflake (valoración de $68bn en su primer día de IPO) o del VC Greylock con Tome, que levantó $75M en 2023. Según he leído, no son casos aislados.
En esta hipotética quinta ola, también me imagino cada vez más Venture Builders verticalizados en áreas como IA (ejemplo de Merantix en Berlín con un fondo de €100M hace 2 meses) o en Climate Tech (como BXVentures con un fondo de €250M hace 4 meses). Según publicó el propio World Economic Forum, el impacto de los Venture Builders en este espacio puede ser enorme.
Mapa actual del Venture Building 🗺️
A mediados de 2023 (cuando dejó de actualizar), según Venture Studio Index, existían más de 400 Venture Builders y +1800 startups fundadas por estos. Aquí tienes una base de datos pública con todos los Venture Builders y sus startups.
Venture Builders en España 🇪🇸
De cara a seleccionar aquellos Venture Builders en los que hacer zoom para conocerlos más de cerca, he usado el criterio de cuáles han sido los más activos durante 2023 y cuáles, si yo fuera emprendedor me parecerían los más interesantes para cofundar mi startup, en base a track record, el equipo detrás y todos los factores comentados antes.
Estos son, para mí los 5 Venture Builders más importantes de España:
🚀 Antai
Fundado en 2012 desde Barcelona por Miguel Vicente y Gerard Olivé, Antai es el primer Venture Builder español.
Aunque su core es el Venture Building, Antai es un player muy activo a través de otros vehículos e iniciativas como Fondo Inclimo I Climate Tech, un fondo de Climate Tech del que es socio, similar a Extension Fund o Media Digital Ventures (MDV), su fondo de Media for Equity.
En su portfolio cuentan con Wallapop, Marmota, Nemuru o Glovo (que se fusionó con Just Bell, creada desde Antai en 2015).
Parte de Zubi Group, su área de Venture Builder nace en 2019 de la mano de Iker Marcaide, fundador de Flywire (NASDAQ: FLYW). Es el primer Venture Builder de impacto en España, lo que significa que buscan generar un retorno social o medioambiental, además de económico.
Además de Zubi Labs, dentro del grupo cuentan con un área dedicada a desarrollo urbanístico, otra a educación y Zubi Capital, donde cuentan con un fondo de Venture Debt y otro de Venture Capital.
Desde Zubi Labs han impulsado startups como CoCircular, Woodea, Nido o Matteco, en la cual el propio Iker se ha unido personalmente como cofundador y de la que hablamos en nuestra newsletter sobre hidrógeno verde.
Fundada en 2016 por Carlos Blanco, Nuclio Venture Builder buscar replicar modelos de negocio en el sur de Europa y LATAM con ideas validadas en mercados internacionales.
Además de Nuclio Venture Builder, que es su piedra angular, también han lanzado Nuclio Talent, Digital School, Founders, Labs y Learning.
Entre su portfolio de 15 startups, podemos encontrar startups como Housfy, GFAL, Docfarma, Minicoders, Casum, Finteca y Kintai.
Fundada en 2019 por Fernando Becerra y Jon de Lera y con sede en Madrid, The Lab Ventures ha lanzado ya 14 startups e invierte un ticket medio de €850k por compañía. Tiene un equipo fundador y operativo muy interesante y se sitúa entre los más activos en el último año.
Entre su portfolio podemos encontrar startups como Qlip, Club Clínico y un buen número de startups en Stealth.
Fundada en 2020 por Rafael García-Escarré, Marc Borrell, Jordi Priu, Oriol Relats y Guillermo Biones, me la jugaría a decir que es el primer Venture Builder de Venture Builders español.
Dentro de su portfolio de Venture Builders, Farside cuenta con 5 dentro de verticales muy definidas: 101 Ventures, 5G Ventures Builder, The Data Venture, Fintech Ventures, Green Ventures y Healthcare Ventures. A través de ello, tienen 22 startups fundadas, con el objetivo de llegar a 50 antes en 2026.
Otros Venture Builders interesantes
Como no puedo hacer zoom en todos, estos son otros Venture Builders de mi shortlist que, por track record, actividad y capacidad de atracción de talento, deberías tener, sin duda, en el radar:
Mutter Ventures (y el podcast de Christian Rodríguez en Itnig), TheFringeLabs, The Collider, Iris Venture Builder, Nowture y Updid.
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